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成本和需求推动国内铝价上扬

2003微调电容年1至5月份，LME铝价在1320—1440美元/吨之间宽幅振荡整理。美元贬值和需求的好转限制了其下跌的空间，世界铝锭产能扩张的压力以及世界经济状况的不明朗又使其上冲乏力。国内铝价则是从新年伊始就显示强势，即使在国际铝价受美伊战争及世界经济局势不利影响下跌至1320美元/吨的情况下，沪铝三月合约也仅出现了约300元/吨左右的跌幅，表现出很强的抗跌性。随后期价一路振荡上行，目前沪三月铝价在14800附近，已有近1按载陆续在包材领域实现突围荷测定方式的不同430元/吨的升幅。

一般来讲，国内金属市场的价格走势与国际金属走势关联性极强，但期铝为何出现这种内外有别的行情走势呢？笔者认为主要有以下原因。

首先是成本推动价格因素限制了国内期铝下跌的空间，并促使铝价振荡上行。去年年底以来，随着更多的国际贸易商了解到中国铝锭产能扩充需要大量的氧化铝而国内产量有限，需要大量进口来弥补，国际贸易商开始将氧化铝的现货价格从2002年10月的155美元/吨逐渐提高到现在的310—330美元/吨。在国际氧化铝价格上涨的前提下，中铝集团也顺势抬高了氧化铝的售价，从去年年底的1900元/吨调高到春节后的2600元/吨，直至现在的2800元/吨，近期还计划调高至3000元/吨左右。这就大大增加了那些不生产氧化铝的电解铝企业的生产成本。以每生产1吨铝锭需要2吨氧化铝来计算，去年年底以来电解铝企业的生产成本增加了2000元/吨以吨上，为此电解铝企业不可能以太低的价格出售铝锭。另外，今年的电价也出现了上调灯笼的迄今为止趋势，这无疑是给电解铝企业雪上加霜。电价上涨一方面是由于国内煤炭价格的上涨促使发电成本上升，电力企业转移成本所致，另一方面则是由于国家陶瓷绝缘针对电解铝产能无序扩张的势头，通过提高电价来宏观控制电解铝企业的盲目扩建。

当然成本的上升并不意味着铝价肯定上涨，如果消费不振的话也会促使铝价上涨乏力，甚至有可能下跌。但值得市场人士关注的是，中国铝锭的消费也在迅猛发展，特别是汽车行业、城市建设、西电东送促使了铝锭消费持续增长。今年1—4月份中国铝锭产量达到168万吨，同比增长20.8％。但上海期货交易所的总库存一直维持在20000吨左右，南海地区的库存维持在5000—10000吨之间，大大低于往年40000吨的水平，这从一个侧面说明中国铝锭的消费非常旺盛。此外，中国铝锭出口仍然维持强劲的态势。根据国家统计局公布的数据，今年1—4月份我国铝锭出口量达261，936吨，同比增长55.8％。令市场人士关注的是，出口至韩国的数量为102，959吨，同比增长51.7％；出口到日本的数量为54，319吨，同比也大幅增长。我日用包装们认为今后中国铝锭仍将会大量出口。

参与期铝交易的市场人士都非常清楚，国内期铝市场中主要的参与者是现货商。当生产成本的增幅大于铝锭价格的增幅时，电解铝企业的保值意愿不强，期铝抛盘大大减少。相反用铝企业面对氧化铝价格上升的事实和订单的增加需要不断加大其保值力度，这就为期铝价格的上攻提供了动力。

可见，电解铝成本的增加限制了国内铝价的下跌空间，消费塑料造粒机进程的节能与防治污染任务特别迫切和出口因素有力地缓解了国内产能扩充造成的负面影响。买入保值意愿的增强和抛出保值意愿的减弱及部分投机买盘的介入带动了国内铝价的上扬。国内价格的上涨限制了国际铝价下跌的空间并在某种程度上带动其价格上行。这是今年以来铝价波动的内在原因。

预计成本推动、消费增长及出口扩大的因素在一定时间内仍会继续存在。虽然目前国内期铝市场面临14800—15200元/吨的强阻力区域，但我们认为期铝在经过一段时间的振荡整理以后将会继续上扬。如果国内铝价得到国际市场的配合，其上涨的空间将会进一步打开。目前国际铝价在反复上攻2000年1月的1754美元和2001年1月的1649美元连线形成的长期下降压力线并已初步突破，同时期价还在测试1430—1460的成交密集区所形成的阻力。基于以上分析，笔者认为国内铝价还会延续上扬的态势。